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                                  股指期货投机资本押注升水 私募基金谨慎应对


                                  相关部门二度松绑股指期货有密切关系。
                                  股指期货
                                  “不少投机资金提前获悉二度松绑消息,涌入上证50股指期货博取溢价交易套利机会bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,助长了IH合约持续升水et9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址!鄙鲜隽炕蹲仕侥蓟鹁砣衔?。不过bet9手机登录网址,相比投机资金的热情高涨bet9手机登录网址bet9手机登录网址,量化投资私募基金略显谨慎bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  “目前业内多数判断bet9手机登录网址bet9手机登录网址,此次松绑并非政策转向bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,而是驱动股指期货交易流动性回归正常水准bet9手机登录网址,缓解此前期指交易成本过高bet9手机登录网址、套保对手盘缺失所引发的期指价格长期大幅贴水问题bet9手机登录网址?bet9手机登录网址!鄙鲜隽炕蹲仕侥蓟鹁硐蚣钦弑硎?bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  投机资本押注升水

                                  8月中旬以来,IH之所以持续保持升水,且近月合约较远月合约的年化升水率一度触及4%,一是IH合约自身存在较高投资价值bet9手机登录网址,当前上证50指数市盈率为11.7倍bet9手机登录网址,市净率为1.4倍bet9手机登录网址bet9手机登录网址,均低于历史平均值;二是松绑政策让投资资本看到新的获利空间。

                                  自2月股指期货首度松绑以来,IC、IF、IH三大股指期货的成交量稳步增长bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,截至上周末bet9手机登录网址,IC、IFbet9手机登录网址、IH成交量相比2月政策松绑前bet9手机登录网址,分别增加48.63%bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址、44.50%bet9手机登录网址bet9手机登录网址、67.21%bet9手机登录网址。与此对应的是bet9手机登录网址bet9手机登录网址,ICbet9手机登录网址、IF、IH持仓量相应减少7.84%、3.67%bet9手机登录网址bet9手机登录网址、24.21%bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  一位期货公司期指策略分析师认为,持仓量减少意味着市场对股市未来走势的看法趋于统一,即A股正从底部逐渐反弹,驱动股指期货逐步从贴水转向升水bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  当前投机资本主要分成两类bet9手机登录网址,一是擅长追逐政策效应的中小型私募bet9手机登录网址,他们通过多个账户分散开仓获得溢价交易套利机会bet9手机登录网址;二是持股比重较大的股票型私募,他们一方面运用股指期货对冲股票持仓风险,另一方面以套期保值名义押注期指由贴水转向升水bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  上述分析师看来bet9手机登录网址bet9手机登录网址,这两类投机资本的最大算盘bet9手机登录网址,是押注外资入场bet9手机登录网址bet9手机登录网址,彻底扭转股指期货各合约此前大幅贴水20%-30%的状况bet9手机登录网址。

                                  多位量化投资私募基金交易员认为bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,目前沪深300和中证500股指期货大部分合约仍处于贴水状态,表明市场认为相关部门对股指期货的松绑依然态度谨慎bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,日此次并未调低中证500股指期货(IC)交易保证金。

                                  某上海量化私募基金的负责人解释称bet9手机登录网址bet9手机登录网址,沪深300和上证50主要对应大盘股bet9手机登录网址,机构投资者套保需求较大bet9手机登录网址,因此相关部门此举旨在放宽交易门槛吸引长期投资资金入场。相比而言bet9手机登录网址,中证500股指期货对应中小市值成长股bet9手机登录网址bet9手机登录网址,为了避免股价受期指冲击出现较大波动bet9手机登录网址,监管更倾向采取小步放宽bet9手机登录网址。

                                  私募基金谨慎应对

                                  值得注意的是bet9手机登录网址,此次股指期货松绑bet9手机登录网址,并未激发私募基金拓展量化投资策略的热情bet9手机登录网址。

                                  前述量化投资私募基金经理告诉记者,本周以来对冲基金内部举行了两次会议bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,讨论是否重启某些量化投资策略bet9手机登录网址,最终风控部一纸警告bet9手机登录网址bet9手机登录网址,将所有的热情浇灭bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。

                                  其所在机构风控部认为bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,当前私募拓展新量化投资策略仍存在诸多操作难题bet9手机登录网址,一是相关部门尚未放宽机构开仓数量,即私募基金开仓数量仍维持在20手以内bet9手机登录网址,对市场中性等量化投资策略规模效应与盈利预期构成较大制约bet9手机登录网址;二是平今仓交易手续费在调低后bet9手机登录网址bet9手机登录网址,仍比2015年政策收紧前高出数十倍bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址;三是此次没有调低中证500股指期货(IC)交易保证金,导致中小盘成长股量化投资的Alpha策略实际执行效果与理论预期存在较大差距。

                                  此外,相关部门在给股指期货松绑同时bet9手机登录网址bet9手机登录网址,相应配套措施尚未同步。比如私募基金通过融券逢高抛出股票bet9手机登录网址,同时买入股指期货进行价差套利的量化策略bet9手机登录网址,由于融券业务从严监管,这一策略难以落地bet9手机登录网址。

                                  不过bet9手机登录网址bet9手机登录网址,FOF等机构投资者对量化投资的热情正迅速升温bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。前述量化投资私募基金经理透露bet9手机登录网址,这两天已有十余家有意加仓量化投资的机构投资者来商谈。

                                  这些机构一方面要求私募基金递交2月股指期货首度松绑以来的业绩状况bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,重点关注过去7个月量化投资策略收益率跑赢同期沪深300指数的比例bet9手机登录网址;另一方面bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,多方面了解私募基金是否围绕不同板块股票走势的关联性bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,设计量化模型bet9手机登录网址bet9手机登录网址。
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