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                                  期货市场“闪崩” 量化交易惹了是非


                                  谁引发了期货市场“闪崩”?量化交易惹了是非。于12月初在深圳的一次期货大会上bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,永安国富资产管理公司董事长肖国平指出bet9手机登录网址,今年国内商品期货市场波动加大,与市场结构变化有很大关系bet9手机登录网址bet9手机登录网址,因为量化交易占比太多bet9手机登录网址,导致市场波动的方向加剧。然而这一观点并不完全被业内认同bet9手机登录网址bet9手机登录网址。中国证券报记者采访发现,虽然量化交易只是一种交易模式bet9手机登录网址bet9手机登录网址,不少市场人士对量化交易戴着“有色眼镜”bet9手机登录网址,有些把它当作“赚钱机器”bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,有些则把其妖魔化。
                                  期货市场“闪崩,量化交易”
                                  “闪崩”那一晚记忆犹新

                                  吴红力没有理由忘记“闪崩”那一晚,眼看今年就要过去bet9手机登录网址,可就是这一晚数千万元的盈利几乎说没就没了。

                                  “才几分钟,棉花期货从涨停到跌停bet9手机登录网址?!闭藕炝λ礲et9手机登录网址bet9手机登录网址,11月11日下午收盘后bet9手机登录网址,自己手上留着盈利颇丰的棉花期货多单bet9手机登录网址,可就在期货夜盘开始后1个小时左右bet9手机登录网址,说变脸就变脸了bet9手机登录网址,从涨停突然一路到跌停,除了棉花外bet9手机登录网址,菜粕、锡等10个品种几乎也在同一时间触及跌停板bet9手机登录网址。

                                  尽管自己平时严格控制风险bet9手机登录网址,均对仓位设了止损线bet9手机登录网址,但那一晚似乎止损也没有用bet9手机登录网址bet9手机登录网址,价格直接击穿了止损位bet9手机登录网址bet9手机登录网址,并没有充分的流动性让其成功止损bet9手机登录网址。眼看着账户里的盈利数字就被抹了。


                                  有机构对当日夜盘“闪崩”进行了随机调查显示bet9手机登录网址,超过一半受调查人士认为“闪崩”是因为前期商品期货涨幅过大,资金投机过度导致风险叠加bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  据中国证券报记者统计,在“闪崩”当周前bet9手机登录网址,类似于期货大盘指数的文华商品指数已连续7周上涨,累计涨幅接近50%。数据显示,截至11月11日夜盘收盘bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,焦炭bet9手机登录网址、焦煤bet9手机登录网址、动力煤期货价格今年以来分别累计上涨227%bet9手机登录网址、175%和112%bet9手机登录网址。就在11月bet9手机登录网址bet9手机登录网址,橡胶bet9手机登录网址、铜、螺纹钢等其他大宗商品也快速上涨bet9手机登录网址。以铜为例bet9手机登录网址,上海铜期货主力合约在“闪崩”当周与前一周累计上涨接近20%bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  张红力做期货已经十余年bet9手机登录网址,但遇到这种多品种同时间“闪崩”还是头一回bet9手机登录网址。但回想起来bet9手机登录网址,他说bet9手机登录网址,其实“闪崩”之前调控政策的警报早就拉响了bet9手机登录网址,国内三家商品期货交易所一再提高保证金比例bet9手机登录网址,而且压缩了涨跌幅的限制bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,甚至对“绝代双焦”每天的开仓数字都做了1000手的一个限制bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,其实就是想给这个市场降温。但实际上bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,自己并没有理会bet9手机登录网址。


                                  “商品上涨幅度已经相当大了bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,中间又没有出现过调整,那么从技术上来讲bet9手机登录网址,也有一个调整的需求bet9手机登录网址。自己心里有个预期bet9手机登录网址,但还是没去减仓bet9手机登录网址,”张红力说bet9手机登录网址。


                                  对于“闪崩”,上海一期货私募大佬对记者表示,上涨过快就会带来调整bet9手机登录网址,哪些调得浅bet9手机登录网址,还会继续上涨bet9手机登录网址,哪些调得深bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,完全取决于背后的供需bet9手机登录网址bet9手机登录网址。具体来看,截至11月11日夜盘收盘bet9手机登录网址bet9手机登录网址,动力煤bet9手机登录网址bet9手机登录网址、焦煤的期货主力合约价格虽然涨幅收缩明显,但仍然为正,分别达到1.63%和1.04%。反观PTAbet9手机登录网址bet9手机登录网址、菜粕bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址、橡胶等品种,行情逆转时首当其冲bet9手机登录网址,至收盘分别跌5.73%bet9手机登录网址、5.04%及4.83%bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。后者的下跌,恰是对于前期资金强力拉升上涨的否定bet9手机登录网址,因为这些品种的需求并没有那么强bet9手机登录网址bet9手机登录网址,而产能也从未缩水bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,一旦投机资金撤出bet9手机登录网址bet9手机登录网址,价格快速回落是正常现象bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  该私募人士表示bet9手机登录网址bet9手机登录网址,从一个涨停跌到打平,一晚上8%的振幅从绝对波幅上看并不大bet9手机登录网址bet9手机登录网址,但是从时间上来看很大bet9手机登录网址,因为就用了几分钟的时间bet9手机登录网址。在这个过程中bet9手机登录网址,我们看到的是流动性的明显流失。程序化交易在推波助澜,造成了过大的波动bet9手机登录网址。监管层在程序化上面应该有一些措施bet9手机登录网址,不能让它乱来bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,这么高频的交易一定不是人工能够完成的bet9手机登录网址。


                                  中国证券报记者采访发现bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,实际上不仅这位私募人士有类似观点,多数私募均认为“闪崩”与自动化程序交易有关系bet9手机登录网址,并指控其在11月11日夜盘行情推波助澜。


                                  量化交易惹是非


                                  程序化交易也是量化交易的一种bet9手机登录网址,但实际上又有区别bet9手机登录网址bet9手机登录网址,程序化交易是一种自动交易方式,是一种交易手段bet9手机登录网址,而量化交易则是一种投资理念bet9手机登录网址,相对于主观交易,它是利用数学模型通过计算机技术代替人脑判断bet9手机登录网址bet9手机登录网址,做出投资决策的一种投资概念bet9手机登录网址,具体包括统计套利bet9手机登录网址bet9手机登录网址、算法交易等具体方法bet9手机登录网址。


                                  在12月初深圳举办的一场大型期货会议上,永安国富资产管理公司董事长肖国平公开表示bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,今年商品期货市场波动大和市场结构有很大的关系bet9手机登录网址,市场的结构发生了变化bet9手机登录网址,最大的变化是量化交易的比例变多bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  “国内机构投资者确实还是太少了bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,但是市场上量化交易的又太多了bet9手机登录网址bet9手机登录网址,结果导致市场波动的方向会加剧bet9手机登录网址,这是我在市场交易十几年的切身感受bet9手机登录网址?bet9手机登录网址!毙す剿?。但中国证券报记者发现,很多业内人士对此观点有认同也有异议bet9手机登录网址。


                                  深圳一家期货公司机构业务部总经理告诉中国证券报记者,部分认同肖国平的观点bet9手机登录网址,但从“闪崩”原因来看,并不能把根本原因归结为量化交易bet9手机登录网址,量化交易不能背黑锅bet9手机登录网址,因为量化交易只是一种交易技术bet9手机登录网址,它本身并不能导致行情暴涨暴跌bet9手机登录网址,行情的本身演绎终究是供需关系的变化bet9手机登录网址,而量化交易可能增加了行情波动率bet9手机登录网址,因为行情在涨跌过程中可能触发了一些程序化交易设定的止损止盈位bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,最终导致了连锁反应bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  程序化交易中bet9手机登录网址bet9手机登录网址,有一种由于交易频率异常高而被叫作高频交易bet9手机登录网址,市场多数人士认为其是市场的“寄生虫”bet9手机登录网址。一些不愿意具名的私募人士表示bet9手机登录网址,“高频交易确实赚多赔少bet9手机登录网址,胜率非常高bet9手机登录网址bet9手机登录网址,现在也被监管层通过限仓bet9手机登录网址、手续费等方式限制bet9手机登录网址bet9手机登录网址et9手机登录网址!?br />

                                  2010年5月6日下午约14:40bet9手机登录网址,道琼斯工业指数盘中自10460点开始近乎直线式下跌,仅五分钟便暴跌至9870点附近。当天指数高低点差近一千点bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,最大跌幅9%,近1万亿美元瞬间蒸发,全球交易员和投资人全部傻眼bet9手机登录网址bet9手机登录网址,犹如坐了一趟云霄飞车bet9手机登录网址bet9手机登录网址。这一交易日也创下美股有史以来最大单日盘中跌幅。美股闪电崩盘事件bet9手机登录网址,其疑凶也被认为是高频交易bet9手机登录网址bet9手机登录网址。


                                  “在概念上,一些个人投资者常常把量化交易和程序化交易甚至高频交易画等号bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,这是不对的bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,是有误解的bet9手机登录网址et9手机登录网址!闭藕炝λ礲et9手机登录网址bet9手机登录网址,只要你不是听消息来做交易bet9手机登录网址,甚至只是通过MACD指标(指数平滑移动平均线)顶背离bet9手机登录网址、底背离进行交易bet9手机登录网址,也是量化投资bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,因为MACD指标是有严格数学公式计算出来的bet9手机登录网址。


                                  不能戴有色眼镜看量化交易


                                  量化交易在中国实际上存在已有多年bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,只是在近几年渐渐流行了起来bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,但主要应用在股票市场bet9手机登录网址,不少投资者用量化交易的概念或者方法选股、选行业进行投资。


                                  “一些华尔街的团队找到我bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,说你的交易方式怎么这么老土bet9手机登录网址,大家都开始做程序化交易了,用机器交易又轻松又赚钱bet9手机登录网址?!闭藕炝λ礲et9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,作为主管趋势交易者bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,他也曾经试过用程序化交易,但实际是效果并不如那些自称华尔街回来的团队所说bet9手机登录网址bet9手机登录网址,其发生的风险也可能很大,并不能神化了量化交易bet9手机登录网址,特别是程序化交易,机器不一定能战胜人bet9手机登录网址bet9手机登录网址,但不得不承认的是,量化交易将是一种不可逆的趋势bet9手机登录网址。


                                  一些业内人士对中国证券报记者表示bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,当前国内量化投资仍处于起步阶段bet9手机登录网址。设计思路bet9手机登录网址bet9手机登录网址、设备硬件、数据收集等仍与国外有一定差距bet9手机登录网址,需一段时间进行调整和完善。但国内未来量化投资仍将成为主要投资手段bet9手机登录网址,因为资本市场的发展规律正是如此bet9手机登录网址,投资者将从散户居多向机构为主转化,非理性风险逐步降低bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,追求低风险稳定回报bet9手机登录网址,而这些正是量化投资在逐步实现的bet9手机登录网址。


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                                  在期货资产管理市场bet9手机登录网址bet9手机登录网址,量化的“天敌”是规模。张红力说,有些策略可能1000万元的规??梢宰?,但1个亿或者5个亿的规模就不一定了bet9手机登录网址,甚至亏损bet9手机登录网址,甚至有人把量化交易当作股市里的印钞机bet9手机登录网址,这是极其不理性的bet9手机登录网址bet9手机登录网址,“量化交易的策略和模型并不是那么简单bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,或者说是一成不变的bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,机器不可能做到让你不用思考去赚钱”bet9手机登录网址。


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                                  业内人士表示bet9手机登录网址bet9手机登录网址,期货市场主力品种投机性强bet9手机登录网址、流动性好,很多期货品种都会同时出现双主力合约bet9手机登录网址bet9手机登录网址,便于进行跨期套利,相对来说期货市场更适合做量化交易bet9手机登录网址bet9手机登录网址,当前量化交易正在国内期货市场蓬勃发展,监管层应该正确认识量化交易,而不应该将其与高频交易等同bet9手机登录网址,限制其在国内发展bet9手机登录网址bet9手机登录网址bet9手机登录网址,相反应该规范其发展bet9手机登录网址bet9手机登录网址,以推动中国资产管理行业的发展bet9手机登录网址。
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